（原标题：【特约大V】聂振邦：如何考量“困境反转型”股份已反转 五个交易日造就赚逾千万）
金吾财讯 | 今日来到看彼得・林奇 (Peter Lynch) 眼中的6大类型具投资价值股份的第五种“困境反转型”的第三回，这类股份的考察重点在于是否开始反转，诚然这是最难评估，也是六类股份中风险最高的，只要误判已进入反转，意味着买入困境型股份，无法摆脱倒闭厄运的可能性高，最终令投资金额全然失去。因此，在进场前应看以下三道问题是否已具备完满答案：
1) 公司是否采取措施拯救自身命运呢？
2) 到现时为止，已采取了那些措施呢？
3) 这些措施是否已经取得应有效果呢？
“困境反转型”股份没必要考量目前是否具备盈利能力，毕竟公司能否存活也成问题，意味着在普罗大众眼中就是遇上经营困难，接着就会出现债权人纷纷讨债的局面，所以在看公司是否开始反转前，必须经得起债权人讨债的压力。皆因上市公司的债权人普遍为金融机构 (如银行、保险公司、基金公司或资产管理公司)，与上市公司签署的借贷协议，明显具有法律约束力，一旦上市公司没有履行还款责任，金融机构除了有权讨债，更有权向法庭申请清盘该上市公司。因此，上市公司若知自己无力还债，于还息或还本到期前，便会主动与债权人协商。
协商内容常见是请求还债宽限期、延长还款期，或是订立新的借贷协议 (重新厘订利率和还款期)。故此上市公司实际的债务结构如何，与公司能否或怎样渡过难关有密切关系。除了发新债还旧债，还有可能以股代债，不过后者属最后手段，不排除会见债权人成了最大股东，甚至占了大部分股权，届时无异于将公司拱手让人。就算成功与债权人达成共识，最终仍要还债，所以要留意公司做了甚么，或正在做甚么来提升在手现金。最明显是有否在削减成本，例如裁员或关闭一些亏损厂房。
当然关闭厂房也应留意产能会否因而大幅下降，若见公司把原本自己大量生产的零件业务外包出去，就是双管齐下的措施，可望节约不少生产费用。届时可对比该公司与规模相若同业的生产成本，会不由原本高于普遍同业的，甚或是同业中最高，转为低于普遍同业的，倘见成了同业中最低则更佳。而经过一系列救亡措施，业务是否正在好转，绝对是考量的重中之重。若好转徵状出现，表明公司离反转不远了。以佳兆业集团 (1638) 为例，明显财政恶化见于2021年，于10月28日国际信贷评级机构标准普尔将其长期发行人信贷评级，由“B”调低至垃圾债级别的“CCC+”级，展望负面。
经历多年救亡措施，佳兆业的境外债务重组方案在2024年9月15日全面生效，这标志着其多年的债务化解工作取得重大突破，削减了约86亿美元债务，并将债务展期平均5年，在2027年底前无刚性还本压力。此股于2024年4月录得历来最低价0.072元，于上述重组方案生效翌日 (9月16日)，全日股价维持在0.086元，较0.072元仅高十四个价位，差距不大。就着在2027年底前无刚性还本压力，算是最坏时间已过去。不过市场未有留意，当日成交量仅10万股，全日成交金额仅8,600元。实则自9月17日起展开升浪，至10月3日高见0.730元，历时仅约半个月，累升近7.5倍，账面赚64,400元无疑是蝇头小利。不过若以数日后于9月26日均价为0.1263元，成交量约1,800万股计算，五个交易日账面则赚逾千万元，绩效却是惊人呢！
【作者简介】聂振邦 (聂Sir)
于证监会持有第1, 4号牌照
毕业于香港理工大学金融服务系，
超过17年从事金融业和投资教学经验，
四本投资和理财书籍的作者。
香港证监会持牌人
【声明】笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。
此外，笔者现时也并未持有上述股份。以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。