（原标题：【券商聚焦】华创证券维持友邦保险推荐评级 指新单驱动NBV稳增）
金吾财讯|华创证券发布研报指，友邦保险(01299.HK)2026年上半年归母净利润42.94亿美元，同比+69.5%（实际汇率）；税后营运利润41.63亿美元，同比+11%（固定汇率）；NBV同比+10%至32.12亿美元。截至2026H1，集团内含价值权益834亿美元，较上年末+5%。拟派发中期股息每股53.9港仙，同比+10%。 新单驱动NBV稳增，伙伴分销渠道量质齐升。2026H1集团NBV margin同比-0.9pct至57.1%，年化新保费同比+12%至56.55亿美元。产品结构方面，分红险占比53%（同比+10pct），传统险占比33%（同比-4pct）。渠道结构方面，代理队伍NBV同比+6%至24.33亿美元，NBV margin同比-4pct至68.3%；伙伴分销NBV同比+18%至9.65亿美元，其中银保渠道NBV同比+15%、中介伙伴分销渠道同比+21%，NBV margin同比+2.6pct至46.1%。 区域市场上，中国内地与香港合计贡献NBV约2/3。友邦中国NBV同比+20%至9.37亿美元，NBV margin同比-4.5pct至54.1%，年化新保费同比+30%至17.33亿美元；2019年以来开拓的九个新地区市场贡献友邦中国NBV的11%，达成复合增长率40%的目标。友邦香港NBV同比+10%至11.68亿美元，NBV margin同比+6.2pct至72%。主要东南亚市场中，泰国NBV同比-6%至5.14亿美元，主要受Q1高基数影响；新加坡NBV同比+10%至2.94亿美元；马来西亚NBV同比+10%至2.32亿美元。 投资表现方面，2026H1集团净投资收益率4.3%，同比+0.1pct；总投资收益率4.8%，同比+0.1pct。截至2026H1，集团总投资资产3390亿美元，较上年末+4.2%（实际汇率）。 华创证券调整2026-2028年EPS预测为0.68/0.74/0.80美元，给予公司P/EV估值1.4x，对应2026E目标价94港元，维持“推荐”评级。风险提示：区域市场拓张进程缓慢，政策变化，资本市场波动。